Nel settimo articolo dedicato all’analisi degli emittenti di Etf in Europa, pubblicato nella terza edizione dello studio “A Guided Tour of the European ETF Marketplace” presentiamo alcuni elementi chiave e la nostra visione su Amundi (vai a fondo pagina per i link alle analisi precedenti).
Elementi chiave
-Amundi attualmente è il quarto emittente di Etf in Europa con una quota di mercato del 6% (dato a giugno 2019).
-L’offerta di Amundi di circa 180 Etf fisici e sintetici copre tutte le principali classi di asset andando dai plain vanilla agli strategic beta, inclusi strumenti tematici e strategie incentrate su fattori ESG.
-Per gli Etf equity i gestori optano per una replica piena. Quando gli indici hanno un universo troppo ampio o una bassa liquidità, il portafoglio viene ottimizzato. Anche la maggior parte degli Etf sul reddito fisso sono di solito a replica piena, ma per gli indici con un’ampia copertura regionale o una condizione particolare di liquidità, il gestore preferisce utilizzare lo stratified sampling (acquisto di un campione di titoli scelto in modo da creare un portafoglio sufficientemente simile a quello del benchmark, ma con un numero di componenti inferiore che ottimizza perciò i costi di transazione, Ndt). Vengono esclusi i titoli di società attive nella produzione o vendita di armi controverse.
-Tutti gli Etf di Amundi possono effettuare il prestito titoli. Anche se gli Etf possono prestare fino al 100% degli asset in gestione, Amundi ha deciso di mettere un tetto del 45% al giorno. Le transazioni sono completamente collateralizzate. I margini applicati sono del 110,5% e del 105% rispettivamente per l’equity e i bond e del 103% per la liquidità. Il fondo riceve il 65% delle revenue lorde derivanti dal prestito.
Il giudizio di Morningstar
-Amundi può a ragione considerarsi uno dei pionieri del mercato europeo degli Etf avendo lanciato il primo strumento nel 2001.
-Dopo essere stato uno dei maggiori promotori della replica sintetica, oggi Amundi ha abbracciato un approccio più pragmatico decidendo il metodo a secondo del fondo, in base alla fattibilità, ai costi e all’efficienza nel seguire il benchmark.
-Amundi ha sviluppato una struttura di distribuzione che permette agli investitori di scegliere tra Etf o classe di fondo non quotata. Giudichiamo questo in maniera positiva perché fornisce un’opzione a chi non ha accesso agli Etf dando efficienza al business. Questo, a sua volta, aiuta ad abbassare i costi per gli investitori. Quasi tutti i nuovi fondi indicizzati della società sono offerti automaticamente nelle due versioni.
-Amundi beneficia di uno dei team di gestione di maggiore esperienza e fra i più stabili nel mercato Etf europeo.
-Il programma di securities lending può essere certamente migliorato, anche per evitare potenziali conflitti di interesse; soprattutto considerando che il numero di Etf che possono effettuare queste operazioni è cresciuto nell’ultimo anno.
-Apprezziamo le capacità di sterwardship e ESG di Amundi. La società può contare su un nutrito team di analisti ESG e un sistema interno di rating. Tuttavia, quando si tratta di esprimere le proprie view sostenibili, attualmente Amundi si concentra più sulle sue strategie attive che su quelle passive.
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Leggi le analisi precedenti:
-UBS
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