Il medagliere dei corporate

Con oltre 140 miliardi di masse in gestione, i fondi che investono in obbligazioni denominate in euro emesse da società private, high yield e non, rappresentano una fetta importante del portafoglio degli investitori. L’offerta è enorme, ma in 21 ricevono un giudizio positivo dagli analisti (e sono disponibili in Italia), con diverse sfumature di rischio.

Francesco Paganelli 21/04/2016 | 09:25

Investire nei bond societari non è una scommessa a rischio zero, ma lo stile di gestione può attutire o amplificare volatilità e rendimenti relativi. In questo universo la competizione è agguerrita (quasi 500 comparti in Europa), e il team di ricerca sui fondi di Morningstar assegna l’Analyst Rating a più di 30 strategie nella categoria Obbligazionari Corporate EUR e a una dozzina di Obbligazionari High Yield EUR, coprendo rispettivamente circa il 70 e il 40% degli assets under management totali. Solo alcuni, però, guadagnano un rating qualitativo positivo. 21 sono disponibili in Italia.

A ciascuno il suo
Tra i fondi che investono nel debito societario una distinzione fondamentale si basa sul merito di credito dei titoli sottostanti: da un lato i comparti c.d. corporate investment-grade (che investono in obbligazioni con rating pari almeno a BBB-, se prendiamo la scala di rating utilizzata da Standard & Poor’s, e Baa3 utilizzando quella di Moody’s), dall’altro quelli che investono nel segmento high yield, per i detrattori “junk bonds”, cioè titoli spazzatura.
Distinguerli è importante: il rating degli emittenti è una misura del rischio di credito e le performance dei fondi riflettono fedelmente questa maggiore incertezza. Nei dieci anni fino a fine marzo 2016, ad esempio, la volatilità della media di categoria Obbligazionari High Yield EUR è stata più del doppio di quella degli Obbligazionari Corporate EUR. Anche la perdita massima a dieci anni (-33% rispetto al -12% per i fondi investment-grade) dà una misura delle oscillazioni dei due universi. D’altra parte, gli investitori richiedono in genere un rendimento più alto per sopportare una maggiore rischiosità (un premio per il rischio, appunto) e, quindi, su orizzonti temporali sufficientemente lunghi è ragionevole attendersi un ritorno superiore dalle strategie high yield (che infatti sui dieci anni battono la media dei fondi corporate di quasi 2 punti percentuali annualizzati).

Le medaglie
Tra i fondi disponibili in Italia appartenenti a queste due categorie, sono 21 quelli che ricevono un rating positivo da parte degli analisti:

Medagliere corporate

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Francesco Paganelli

Francesco Paganelli  è Fund Analyst di Morningstar in Italia

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