Valerio Baselli: Buongiorno e benvenuti. Questa settimana parliamo di investimenti tematici e sono lieto di essere in compagnia di una delle più famose investitrici tematiche, la fondatrice e CEO di ARK Invest, Cathie Wood.
Prima di tutto, Cathie, grazie per essere qui. Cominciamo con una domanda di carattere generale: gli investimenti tematici sono stati tra i maggiori vincitori nel periodo post-pandemia, ma hanno faticato nella successiva fase di ribasso dei mercati. L'anno scorso, ad esempio, abbiamo assistito a deflussi record dalle strategie tematiche. Ora, ovviamente, l’IA è in controtendenza. Nel complesso, cosa si aspetta dagli investimenti tematici nel 2024?
Cathie Wood: Beh, Valerio, se abbiamo ragione, i tassi di interesse hanno raggiunto il picco a livello globale e stanno già iniziando a scendere fuori dagli USA. Gli Stati Uniti rimarranno indietro, proprio come hanno fatto durante la salita dei tassi. Riteniamo che questo sarà un ottimo contesto per gli investimenti tematici. L'anno scorso è stato complessivamente un anno molto positivo per gli investimenti tematici, ma stiamo assistendo ad alcune oscillazioni a causa dei timori sull'inflazione e sui tassi d'interesse. Pensiamo che si risolveranno verso tassi d'interesse più bassi e un'inflazione molto più bassa del previsto. Ottimo per i tematici.
Baselli: L’intelligenza artificiale è la grande storia e, a proposito di IA, voi ci avete investito per anni. Ora che è diventata mainstream, possiamo ancora considerarla un’innovazione dirompente?
Wood: Sì, in realtà è appena agli inizi in termini di impatto sulle imprese e sui consumatori. In questo momento ci sembra di essere in una situazione equivalente ai primi anni '90 per quanto riguarda Internet. Abbiamo appena iniziato e abbiamo ancora molta strada da fare. In effetti, stiamo ancora imparando quanto sia potente Internet. È questo il punto in cui ci troviamo oggi con l'intelligenza artificiale. Penso anche che non si apprezzi quanto l'intelligenza artificiale sarà un catalizzatore per tutti i tipi di innovazione nel campo della robotica, dello stoccaggio dell'energia, della tecnologia blockchain, del sequenziamento multi-omico. È un catalizzatore enorme ed è appena iniziato.
Baselli: Nel vostro ultimo paper di ricerca "Big Ideas 2024", avete elencato le vostre convinzioni più forti: tra queste la robotica, l'IA, il bitcoin e anche i veicoli elettrici. Prevedete che le vendite di veicoli elettrici cresceranno da 10 milioni di unità nel 2023 a 74 milioni nel 2030, il che è tanto, e oggi credo sia una visione molto contrarian, data la crescente impopolarità dei veicoli elettrici. Perché è così ottimista?
Wood: Crediamo che uno dei problemi, l'autonomia e l'ansia da autonomia, migliorerà con l'aumento dell'autonomia. Ma soprattutto, vediamo che i prezzi dei veicoli elettrici scenderanno a 20.000-25.000 dollari nei prossimi 5-10 anni. E se si considerano i punti di prezzo (aggiustati per l’inflazione) che storicamente hanno visto le vendite di auto decollare davvero, modello per modello, si tratta di una fascia compresa tra i 25.000 e i 30.000 dollari. Crediamo quindi che i veicoli elettrici raggiungeranno circa il 70% del mercato entro quella data, e il prezzo sarà la ragione principale.
Baselli: Tra pochi giorni ci sarà il tanto atteso halving del bitcoin. Lei è stata una tra i primi a credere nel bitcoin, che cosa si aspetta?
Wood: Credo che ci sia stata qualche anticipazione sull'impatto dell’halving. In genere, dopo l’halving si passa da un aumento dell'offerta dell'1,9% all'anno a uno dello 0,9% all'anno, un valore inferiore alla media a lungo termine della crescita dell'offerta di oro, se si guarda al lungo periodo. Si tratta quindi di una pietra miliare importante, che mette in evidenza il sistema monetario basato su regole su cui il bitcoin si basa. Anche se ci sono state delle mosse anticipatrici, pensiamo che, proprio come con gli altri halving, quest'anno genererà una pubblicità più significativa perché più persone lo capiscono ora che le istituzioni sono coinvolte, e quindi pensiamo che il risultato sarà molto simile a quello che è stato in passato, cioè un solido apprezzamento in futuro, non senza volatilità, ma un solido apprezzamento.
Baselli: Più in generale, la ricerca di innovazioni dirompenti è il fulcro della vostra filosofia di investimento. Il vostro fondo di punta, ARK Innovation, offre un'esposizione ad alcuni settori di nicchia come l'esplorazione spaziale o la genomica, e immagino che siate molto ottimisti al riguardo, ma che dire dei rischi? Può illustrare gli scenari al ribasso per alcune società o temi presenti nel suo portafoglio? E come gestisce una forte correzione?
Wood: Il rischio più grande che abbiamo affrontato, a nostro avviso, è stato superato: l'impatto dello shock monetario, con un aumento dei tassi di interesse ai massimi nel giro di poco più di un anno. Riteniamo che l'innovazione e le strategie tematiche abbiano fatto la loro parte mentre ciò avveniva. È stata una correzione molto severa. Pensiamo di essere dall'altra parte. Se ci sbagliamo, durante una flessione concentriamo le nostre partecipazioni verso i nomi a più alta convinzione, come abbiamo fatto nel corso del ‘21 e del ‘22. Dopo la corsa dell'anno scorso, abbiamo concentrato le nostre attività sui titoli di qualità e iniziato a diversificare maggiormente. I nostri portafogli hanno un'esposizione diversificata all'innovazione rispetto ai benchmark tradizionali e quindi la volatilità è più elevata. Ma se abbiamo ragione e ci muoviamo su questi temi, su queste piattaforme agli albori, in base alla convergenza tra le tecnologie che stiamo analizzando, il tasso di crescita dovrebbe essere a più lungo termine, quello che noi chiamiamo super esponenziale, una crescita rapida che accelera man mano che l'intelligenza artificiale catalizza o accelera il ritmo dell'innovazione.
Baselli: Allo stesso tempo, sappiamo che investire in innovazioni dirompenti potrebbe essere vantaggioso in termini di diversificazione del portafoglio. Naturalmente, esistono diverse strategie possibili per farlo. Quindi, come suggerisce agli investitori di scegliere tra queste? Come immagina il loro utilizzo all'interno dei portafogli?
Wood: Ritengo molto importante la ricerca su come queste tecnologie si evolveranno. Molte strategie inseriscono in un portafoglio qualsiasi cosa che contenga la parola intelligenza artificiale, ad esempio nel prospetto informativo. Questo è un modo di fare. Ma noi siamo molto più concentrati su chi farà la parte del leone in questo mercato. E in molti casi si tratta di un mercato “winner take most”. Il più interessante per noi, e probabilmente quello che si svilupperà enormemente nei prossimi 5-10 anni, è quello dei robo-taxi o delle piattaforme di taxi autonomi. Si tratta della convergenza tra robotica, veicoli autonomi, robot, accumulo di energia, elettricità, perché i costi si stanno abbassando con queste nuove tecnologie. Saranno alimentati dall'intelligenza artificiale. Riteniamo che l'intera opportunità genererà ricavi per 8.000-10.000 miliardi di dollari nel 2030, metà dei quali andranno alle piattaforme come Tesla. Crediamo che Tesla sia il più grande progetto di intelligenza artificiale al mondo, in quanto si sta muovendo verso l'obiettivo di reti di taxi autonomi.
Baselli: Molto interessante.Infine, lo scorso anno ARK Invest ha acquisito Rize ETF ed è entrata ufficialmente nel mercato europeo. Quali sono i vostri piani per l'Europa in questa fase? E quali sono le vostre aspettative sull'adozione degli ETF attivi in Europa (come sapete, gli ETF attivi sono una sorta di novità per gli investitori europei)?
Wood: Sì. Beh, abbiamo iniziato qui negli USA nel 2014, ed era la stessa cosa. Gli ETF azionari attivi erano appena nati. Credo che l'Europa sia un po' più avanzata di quanto non lo fossero gli Stati Uniti all'epoca, e ha l'esempio degli Stati Uniti per vedere quanto successo hanno avuto questi strumenti in termini di portafogli tematici. L'aspetto interessante dell'Europa, che ovviamente cambia da Paese a Paese, è che alcuni Paesi europei sono estremamente interessati ai portafogli tematici. Direi che tutti sono interessati, ma direi che il vostro Paese, l'Italia, in base alla mia esperienza, è intensamente interessato alla tematica e alle prospettive del mondo. Questo è un aspetto molto positivo per le nostre strategie. So che a causa dei vincoli normativi non possiamo dire molto in questo momento, ma restate sintonizzati nel prossimo futuro. Credo che in un futuro non troppo lontano saremo in grado di presentare i tre portafogli che stiamo sviluppando e lanciando.
Baselli: Cathie, grazie molte per la disponibilità. E posso confermare per quanto riguarda gli investitori italiani. Per Morningstar, sono Valerio Baselli, grazie per l’attenzione.
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