Non basta Brexit per affondare le banche

Le conseguenze per il settore sono negative, ma gli istituti oggi sono abbastanza forti per non rischiare di andare in crisi. 

Erin Davis 30/06/2016 | 11:16

Vediamo il voto del Regno Unito per uscire dall'Unione europea come un chiaro elemento negativo per le istituzioni finanziarie sia UK che Ue. Non possiamo fare a meno di prendere nota delle dichiarazioni del Fondo monetario internazionale secondo cui gli “effetti economici netti [per il Regno Unito] di lasciare l'Unione europea saranno probabilmente negativi e sostanziali" visto che le imprese e le famiglie rinvieranno le decisioni di investimento fino a quando il nuovo rapporto tra il Regno Unito ei suoi partner commerciali prenderà forma. Questo anche perché molte aziende muoveranno le loro attività dal Regno Unito all’interno delle frontiere dell'Ue. Tuttavia, nonostante il prezzo delle azioni bancarie sia in calo del 30% e sia a metà del valore di libro, pensiamo che una crisi sia improbabile. Il sistema creditizio UK si è rafforzato considerevolmente dopo la crisi finanziaria. Pensiamo che le banche del Regno Unito siano fortemente capitalizzate, con bilanci ben finanziati e altamente liquidi. Pensiamo che le banche abbiano sufficienti risorse per resistere a un temporaneo congelamento della raccolta sui mercati. La Banca d'Inghilterra, inoltre, è pronta a fornire più di 250 miliardi di sterline di liquidità aggiuntiva. Inoltre, non prevediamo che il voto causerà grandi perdite simili a quelle registrate con i titoli subprime o causate dalla crisi del debito greco.

Occhio al breve periodo
Tuttavia, pensiamo che nel breve termine l’impatto negativo del Brexit sulle banche concentrate sul Regno Unito sarà significativo. La maggior parte degli studi anticipa un impatto di lungo periodo sul Pil pari al -5%. Recenti tendenze al rialzo dei margini di interesse netti sono suscettibili di fermarsi, se non di invertire la rotta, dato il calo della domanda di credito e la maggiore probabilità che la Banca d'Inghilterra tagli i tassi di interesse. Inoltre, l'incertezza a breve termine (unitamente alla possibilità di bassa crescita del Pil a lungo termine) è probabile che metta sotto pressione l’incremento dei prestiti. Prevediamo che la perdita di rilievo di Londra come centro finanziario peserà sui ricavi delle corporate and investment bank, anche perché sarà più difficile assumere persone di talento in questi campi. Prevediamo che i costi operativi aumenteranno mentre le banche UK si preparano a lasciare l'Unione europea. Pensiamo che gli istituti del Regno Unito possano avere bisogno di creare filiali all'interno dei futuri confini dell'Ue, al fine di continuare a servire i propri clienti internazionali. Siamo dell’idea che Barclays sarà influenzata in modo significativo, date le sue grandi attività di corporate e investment banking. Nel caso della Scozia, Lloyds Banking Group e Royal Bank of Scotland potrebbero affrontare costose delocalizzazioni rispetto alla loro sede di Edimburgo.

Pensiamo che i costi del credito per le banche UK siano suscettibili di aumentare dai recenti livelli molto bassi. Londra rischia di perdere parte della sua importanza come centro finanziario e i prezzi delle case potrebbe abbassarsi a causa della discesa della domanda di abitazioni. Tuttavia, i livelli di perdite sui mutui retail saranno gestibili, dati i bassi rapporti fra prestiti erogati e valore degli immobili.

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Nome TitoloPrezzoCambio (%)Morningstar Rating
Bank of America Corporation26,11 USD2,51
Bank of New York Mellon Corp37,75 USD4,89
Barclays PLC ADR5,54 USD0,00
Capital One Financial Corp65,75 USD3,62
Citigroup Inc52,12 USD2,42
Comerica Inc40,02 USD4,96
Goldman Sachs Group Inc208,27 USD1,97
JPMorgan Chase & Co99,38 USD2,20
Lloyds Banking Group PLC ADR1,42 USD0,00
Morgan Stanley50,35 USD1,82
Regions Financial Corp11,26 USD3,87
Royal Bank of Scotland Group (The) PLC ADR2,95 USD-0,34
State Street Corp69,57 USD4,55
SunTrust Banks Inc  
Wells Fargo & Co25,07 USD3,42
Zions Bancorp33,79 USD3,75

Info autore

Erin Davis  Erin Davis is a senior stock analyst for Morningstar.

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