Gli ultimi dati sull’inflazione nell’eurozona saranno pubblicati da Eurostat il 3 giugno, due giorni prima della riunione di politica monetaria della Banca Centrale Europea, quando si prevede un nuovo taglio dei tassi di interesse.
Secondo le stime di consensus di FactSet, l’inflazione globale dovrebbe essere superiore dell’1,9% rispetto ai livelli di maggio 2024. Questo dato è inferiore lettura di aprile del 2,2% anno su anno e dell’obiettivo del 2% della BCE.
L’inflazione core, che indica i prezzi senza le componenti volatili come energia e cibo, è attesa in aumento del 2,3% su base annua a maggio, in calo rispetto al 2,7% di aprile.
Nell’aprile 2025, l’inflazione dei servizi è rimasta il principale motore dell’inflazione complessiva (HICP), con un contributo di 1,80 punti percentuali. Il contributo di alimentari, alcolici e tabacco si è attestato a 0,57 punti percentuali e quello dell’energia a -0,35 punti percentuali. I beni industriali non energetici hanno fornito una spinta di 0,15 punti percentuali.
L’inflazione dei servizi sorprenderà ancora al rialzo?
Dopo l’impennata dell’inflazione dei servizi in aprile, gli economisti guardano ai dati di maggio per capire se sorprenderanno nuovamente al rialzo. In una nota del 23 maggio, Goldman Sachs ha affermato che l’imminente pubblicazione dei dati dovrebbe vedere un’attenuazione della precedente impennata dell’inflazione dei servizi, guidata dal periodo delle feste di Pasqua.
“Riteniamo che le tariffe aeree, le componenti legate all’ospitalità e i pacchetti vacanza siano stati i principali fattori alla base della sorpresa al rialzo”, hanno aggiunto gli economisti della banca d’investimento.
Tenendo conto dei dati francesi appena pubblicati, più deboli del previsto, Goldman Sachs ha previsto che l’inflazione core dell’eurozona si attesterà al 2,44% a maggio.
Riccardo Marcelli Fabiani, economista senior di Oxford Economics, prevede un calo dell’inflazione dei servizi dopo il picco di aprile.
“In futuro, un’ulteriore decelerazione della crescita salariale favorirà la disinflazione nei servizi. Questa componente è la più osservata dalla BCE per il suo ruolo di informazione sulle dinamiche sottostanti dell’inflazione e per il suo peso nell’inflazione core”.
L’inflazione dei beni non energetici rimarrà probabilmente vicina allo zero, afferma Marcelli Fabiani, e il calo dei prezzi delle materie prime manterrà bassa l’inflazione energetica, attenuando le pressioni inflazionistiche nell’economia in generale.
La BCE taglierà i tassi di interesse a giugno?
La prossima riunione di politica monetaria della Banca Centrale Europea si terrà a Francoforte il 5 giugno e i mercati si aspettano un altro taglio dei tassi d’interesse tra l’incertezza economica e l’imprevedibilità dei dazi statunitensi. Ad aprile la BCE ha tagliato i tassi per la settima volta nell’attuale ciclo monetario, portando il tasso di deposito al 2,25%.
Isabel Schnabel, membro del Comitato esecutivo della BCE, ha recentemente ha affermato che i dazi statunitensi potrebbero esercitare una pressione al rialzo sui prezzi a causa dell’impatto sulle catene di approvvigionamento, rendendo necessario che i tassi di policy rimangano vicini ai livelli attuali. Tuttavia, ha anche riconosciuto l’esistenza di forze disinflazionistiche. La Banca d’Inghilterra ha dichiarato a maggio che, nello scenario più probabile, le tariffe avranno un effetto disinflazionistico.
“I tassi d’interesse dell’eurozona sono significativamente meno restrittivi da quando la BCE ha dato il via al suo ciclo di allentamento nel giugno 2024”, dichiara Grant Slade, economista internazionale di Morningstar, che prevede che la stima dell’inflazione flash rimarrà sostanzialmente invariata rispetto alla lettura di aprile. Slade aggiunge che “il mercato del lavoro tedesco, la più grande economia dell’eurozona, è ancora molto debole, mentre la crescita dei salari continua a rallentare più in generale in tutte le economie dell’eurozona”.
“Riteniamo che ciò lasci spazio a un ulteriore allentamento monetario da parte della BCE a giugno”, afferma l’economista di Morningstar.
Irene Lauro, economista dell’eurozona presso Schroders, ritiene che i rischi per le prospettive dell’inflazione “rimangano elevati”, soprattutto a causa dell’incertezza che circonda i negoziati commerciali e il loro impatto sui prezzi. Il Presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha recentemente minacciato l’Unione Europea di imporre tariffe del 50%, prima di ritrattare, ma gli Stati Uniti e l’Unione Europea non hanno ancora raggiunto un accordo commerciale.
Gli economisti di Schroders prevedono che a giugno ci sarà l’ultimo taglio dei tassi di quest’anno, che porterà il tasso di deposito al 2%, che si colloca a metà della fascia di neutralità stimata tra l’1,75% e il 2,25%.
Per Lauro i discorsi su un rialzo dei tassi nel 2026 sembrano prematuri “dato il rallentamento dell’inflazione e l’approccio fortemente dipendente dai dati della banca in un contesto di incertezza”.
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