I fondi nel mirino della ricerca Morningstar

Lukas Strobl e Jeffrey Shumacher commentano alcune delle strategie che potrebbero venire coperte dal team di analisti di Morningstar prossimamente.

Lukas Strobl 31/01/2024 | 16:00
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Lukas Strobl: È un nuovo anno e Morningstar ha in serbo per voi una nuova lista di prospect, cioè l'elenco semestrale dei fondi che i nostri analisti potrebbero aggiungere alla copertura completa in futuro. Il team di Jeff Schumacher, qui con me oggi, crea e gestisce questa lista.

Allora, Jeff, quali sono i fondi più interessanti che avete aggiunto alla lista dei prospect?

Jeffrey Schumacher: Nell'ultima edizione abbiamo aggiunto 16 fondi all'elenco dei prospect, e tre sono quelli che vorrei mettere in evidenza. Il primo è JPMorgan Global Dividend. Questa strategia è guidata da un team esperto e dotato di buone risorse che applica un approccio diverso e ben ponderato, a nostro avviso. In totale sono tre i gestori di portafoglio che gestiscono questa strategia, ma in realtà si appoggiano molto all'ampio ed esperto team di analisti di JPMorgan, che forniscono input per la generazione di idee ma anche analisi fondamentali su circa 1.700 titoli tra cui possono scegliere nel loro universo di dividendi. L'aspetto davvero interessante, a nostro avviso, è la strategia applicata, perché si basa su un processo di investimento sperimentato e testato nell'ambito di altri fondi di JPMorgan che già copriamo. Naturalmente, il quadro di riferimento deve essere leggermente modificato per adattarsi all'universo dei dividendi, ma nel complesso abbiamo grande fiducia nell'approccio. Questo è sicuramente un motivo per continuare a monitorare la strategia.

Il secondo fondo che vorrei evidenziare è MFS Meridian Contrarian Value. Questa strategia è gestita da due talentuosi gestori value che sono molto propensi a esplorare le aree trascurate del mercato azionario alla ricerca di controversie o di battute d'arresto temporanee delle società per individuare le valutazioni errate, ma allo stesso tempo tengono d'occhio anche il bilancio di una società, per esempio, per assicurarsi di evitare le potenziali trappole di valore. Anche il portafoglio appare interessante. È molto concentrato e comprende circa 30 posizioni. Quindi, le convinction sono ben evidenti. I gestori investono inoltre in tutta la scala di capitalizzazione del mercato. Il portafoglio è gestito con una mentalità di lungo termine, che a nostro avviso è essenziale per avere successo in una strategia value. E ciò è visibile anche nel turnover del portafoglio, che in genere si aggira tra il 10% e il 25% all'anno.

La terza strategia che vorrei citare è il Neuberger Berman Global Sustainable Value Fund. Questo fondo è stato gestito fin dall'inizio da Jonathan Bailey, Ray Carroll e Simon Griffiths. Insieme sono responsabili di questa strategia quantitativa. Ciò significa che il loro ruolo di gestori è decisamente diverso da quello di un gestore di portafoglio tradizionale, incentrato sui fondamentali, in quanto questi gestori analizzano principalmente l'output del modello, ma dedicano anche molto tempo a perfezionare il modello, a sviluppare l'approccio quantitativo, ad esempio introducendo nuove fonti di dati. Il modello stesso ha attualmente un'inclinazione verso i fattori di valore e di reddito, ma questi sono bilanciati dall'inclusione di altri fattori come la qualità e il momentum, anche per evitare le trappole di valore. L'esecuzione della strategia è stata incoraggiante e questo è sicuramente il motivo per cui l’abbiamo nel nostro radar.

Strobl: Naturalmente, l'ideale sarebbe che queste strategie arrivassero a una copertura completa. Tu hai citato alcune delle metriche e dei processi che esaminate. Quali sono, secondo te, gli aspetti di un fondo che sono più importanti nel determinare se esso verrà coperto o meno dagli analisti?

Schumacher: Sì, credo che per la decisione di portare un fondo in copertura completa, ci siano diversi fattori che prendiamo in considerazione, come la domanda dei clienti, ad esempio, ma anche l'attuale qualità della copertura che abbiamo dei fondi in determinate categorie. Ma soprattutto, credo che sia molto importante che l'analista che copre il fondo o che lo scopre sia molto convinto del potenziale della strategia di generare un alfa positivo al netto delle commissioni nell'arco di un intero ciclo di mercato. Questo è l'elemento essenziale. Ciò significa che l'analista deve avere un'elevata convinzione sul team che gestisce la strategia e sulla qualità dell'approccio all'investimento. E quale delle due cose sia più importante dipende un po', credo, da dove pensiamo che la strategia abbia un vantaggio. Alcuni prospect vengono aggiunti all'elenco perché pensiamo che applichino un processo unico. Altri entrano nell'elenco perché abbiamo un'ottima opinione del team di investimento. Dobbiamo creare fiducia in queste caratteristiche distintive, cosa che cerchiamo di fare nei vari incontri con i gestori prima di prendere la decisione di passare una strategia alla copertura completa.

Strobl: Quindi, possiamo fare qualche esempio di fondi presenti nell’ultima prospect list e che sono entrati in copertura perché rispondevano alle caratteristiche appena descritte?

Schumacher: Dall'ultima edizione, quattro strategie sono uscite dall'elenco dei prospect, il che è fantastico. Una di queste è DWS Invest Conservative Opportunities. Riteniamo che si tratti di un'opzione molto solida per gli investitori multi-asset, poiché a nostro avviso la strategia beneficia di un forte team di gestione del portafoglio, di un processo differenziato e di una solida gestione del rischio. La strategia è gestita da Thomas Graby dal lancio nell'agosto 2019. Sebbene non sia forse il lead portfolio manager più esperto della strategia, traiamo ulteriore conforto dall'esperienza e dalla collaborazione all'interno del più ampio team Multi Asset Total Return di DWS. Thomas Graby si attiene rigorosamente a un obiettivo di rischio che prevede di mantenere la volatilità al di sotto del 5% e un obiettivo di drawdown massimo del 7,5%. Si tratta quindi di limiti piuttosto rigidi. Ma al di fuori di questi limiti, il gestore ha un notevole margine di manovra per posizionare il portafoglio come meglio crede. E ha avuto un discreto successo, realizzando finora un track record impressionante con questa strategia. Nel complesso, quindi, ritengo che si tratti di una strategia promettente, che ottiene anche valutazioni superiori alla media per quanto riguarda i pilastri delle persone e dei processi.

Strobl: Non vedo l'ora di vedere chi uscirà dalla lista quest'anno. Ci risentiamo quindi tra sei mesi. Grazie, Jeff. Per Morningstar, sono Lukas Strobl.

Le informazioni contenute in questo articolo sono esclusivamente a fini educativi e informativi. Non hanno l’obiettivo, né possono essere considerate un invito o incentivo a comprare o vendere un titolo o uno strumento finanziario. Non possono, inoltre, essere viste come una comunicazione che ha lo scopo di persuadere o incitare il lettore a comprare o vendere i titoli citati. I commenti forniti sono l’opinione dell’autore e non devono essere considerati delle raccomandazioni personalizzate. Le informazioni contenute nell’articolo non devono essere utilizzate come la sola fonte per prendere decisioni di investimento.

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Titoli citati nell'articolo

Nome TitoloPrezzoCambio (%)Morningstar Rating
DWS Invest Conservative Opps LC112,09 EUR0,15Rating
JPM Global Dividend A (acc) EUR277,73 EUR0,06Rating
MFS Meridian Contrarian Value A1 EUR17,32 EUR-0,29
Neuberger Berman Glb SustValGBPI5Acc12,04 GBP0,09

Info autore

Lukas Strobl  è editorial manager EMEA di Morningstar.

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