Non tutti i finanziari sono uguali. Banche e assicurazioni americane hanno in media una qualità maggiore rispetto a quelle europee e sono finanziariamente più stabili. I loro titoli sono meno volatili e dunque, anche per questo, più costosi rispetto ai competitor del Vecchio continente.
Questi sono alcuni dei risultati emersi dal confronto tra stock statunitensi ed europee attraverso il Global Risk Model, un modello statistico elaborato dal team Quantitativo di Morningstar per scomporre le fonti del rendimento di uno strumento finanziario in base alla sua esposizione a diverse fonti di rischio (in totale 36). In questo caso abbiamo analizzato i risultati ottenuti dagli indici settoriali Msci relativi a Europa e Stati Uniti per alcuni di questi fattori.
Europa batte Usa solo nell'healthcare
Guardando ai numeri in tabella si nota come, relativamente al settore finanza, le stock americane abbiano un valore più alto per l’Economic moat. Questo significa che, rispetto a quelle europee, le aziende finanziarie statunitensi hanno una maggior propensione a realizzare elevati rendimenti del capitale e, anche per questo, tendono a ottenere performance borsistiche migliori. Le azioni Usa fanno meglio rispetto a quelle del Vecchio anche sotto il profilo della “Sostenibilità Finanziaria”, che misura la possibilità che la società vada incontro a una situazione di stress finanziario.
Data la maggior qualità del loro modello di business (Moat) e la solidità delle loro finanze, non stupisce che i finanziari americani siano meno volatili (come dimostrato da un numero negativo nel fattore “Volatilità”, misurata in termini di ampiezza dell’intervallo dei rendimenti di lungo periodo). Tuttavia gli investitori devono accontentarsi dei finanziari europei, poiché al momento sono scambiati a prezzi più convenienti. Presentano un valore più alto per il fattore “Valutazione”. Questo significa che il loro rapporto Prezzo/Fair value è mediamente più basso rispetto a quelli americani e che dunque hanno una più alta probabilità di apprezzarsi sul mercato.
Altro dato che emerge dal confronto è, in generale, la maggior qualità delle stock di Wall Street rispetto a quelle europee. In quasi tutti i settori, fatta eccezione per l’healthcare, le prime presentano un fattore “Economic moat” più alto.
Oltre ad essere di maggior qualità, il comparto salute in Europa è scambiato a prezzi più vantaggiosi (come testimonia il più alto valore del fattore “Valutazione”) e questo lo rende il miglior serbatoio di occasioni di investimento nel Vecchio continente. Guardando esclusivamente alle valutazioni, differenze significative a favore dell’equity Europa ci sono per telecom e utility. Nell’hi-tech e nelle materie prime vincono il confronto le azioni made in Usa, che superano quelle europee per Moat e valutazione.
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