Pensiamo che vi siano interessanti opportunità di lungo termine nell’hi tech europeo. Non bisogna però dimenticare che il comparto ha un profilo di rischio elevato ed è pericoloso puntare tutto su un solo settore, che per altro amplifica i movimenti rialzisti e ribassisti delle Borse.
Quali sono i comparti da preferire?
Siamo più interessati alle singole società che ai settori. In particolare, vedia
mo del valore nelle piccole società che sono sopravvissute allo scoppio della bolla speculativa e all’estremamente “ostile” ambiente degli ultimi tre anni. Si tratta di imprese con prodotti affermati e un management focalizzato sul business e attento alla situazione finanziaria.
Ad esempio, il settore dei semiconduttori è stato molto provato dalla crisi, ma Micronic Laser System, mid cap svedese che produce circuiti integrati, lavora a stretto contatto con Intel, che tre mesi fa ha confermato la sua fiducia entrando nel capitale sociale, e ha stretto accordi con grandi gruppi giapponesi. Inoltre, ci attendiamo darà risultati migliori delle stime di mercato nei prossimi mesi. Per questa ragione è tra i nostri principali dieci titoli.
Esistono altre storie di valore?
Tra le aziende a larga capitalizzazione, siamo focalizzati sulle operazioni di ristrutturazione societaria. Il difficile contesto di mercato ha obbligato le imprese ad adottare procedure di controllo dei costi e il mercato ha ora aspettative più realistiche sulle possibilità di crescita. Questo crea le basi per future sovraperformance dei titoli. Il discorso vale in particolare per il settore delle infrastrutture per telecomunicazioni. Non a caso, società come Ericsson e Alcatel sono tra i principali titoli in portafoglio.
Il portafoglio dello Europe technology è investito per quasi il 40% in mid cap e per il 38,5% in small cap (al 30 giugno 2003). Dunque la vostra preferenza è per le società medio-piccole?
Pensiamo che esistano società attraenti a entrambi gli estremi della scala della capitalizzazione. Le società di grandi dimensioni spesso crescono ulteriormente diventando leader in un determinato settore tecnologico, quelle piccole possono essere le large cap del futuro.
Il fondo appartiene alla categoria dei Tmt (telcom, media e tecnologia) e questo permette di trarre vantaggio dai processi di convergenza tecnologica e dell’integrazione tra i fornitori di servizi di telecomunicazione.
Il mercato europeo è da preferire a quello americano?
E’ difficile comparare le due realtà e dire se vi siano maggiori opportunità nell’una o nell’altra. Tuttavia, i titoli tecnologici europei hanno valutazioni più basse dei concorrenti americani e molti sotto-settori sono meno maturi, come ad esempio la penetrazione di Internet è inferiore, lasciando spazio alla crescita futura.
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