Punti-chiave
- Le azioni sono salite lunedì 12 maggio dopo che gli Stati Uniti e la Cina hanno raggiunto un accordo temporaneo sui dazi.
- Gli strategist affermano che, sebbene vi sia motivo di ottimismo, le tariffe rimangono più elevate rispetto all’inizio dell’anno.
- I primi segnali indicano che le tariffe hanno già intaccato la crescita economica.
- Le azioni potrebbero scendere se i negoziati non dovessero andare per il verso giusto.
Una tregua temporanea sui dazi tra Stati Uniti e Cina ha fatto impennare le azioni lunedì. Tuttavia, gli strategist affermano che i dazi, che rimangono più alti rispetto all’inizio dell’anno, rappresentano ancora una minaccia per la crescita. Allo stesso tempo, l’incertezza del percorso verso un accordo duraturo significa che all’orizzonte potrebbe esserci una maggiore volatilità dei mercati.
A seguito dei colloqui svoltisi in Svizzera nel fine settimana, i due Paesi hanno raggiunto un accordo che ridurrà le tariffe statunitensi sulle merci cinesi al 30% e quelle cinesi sulle merci statunitensi al 10%. La settimana prima, i dazi USA del 145% sulle merci cinesi e quelli del 125% sulle merci statunitensi minacciavano di portare il commercio tra le due potenze economiche a un punto morto.
“Il tono è stato abbassato, alla grande, almeno nei prossimi 90 giorni”, ha scritto Jennifer Lee, economista senior di BMO Capital Markets, in una nota ai clienti di lunedì. “Le forti tariffe avevano già iniziato ad avere un impatto negativo sull’attività economica, quindi è nell’interesse di tutti discutere di questa situazione”.
Il ridimensionamento dei dazi ha colto di sorpresa i mercati, con il Morningstar US Market Index che lunedì è salito del 3,3%. “La riduzione dei dazi da parte di entrambi i Paesi è più di quanto ci aspettassimo”, afferma Paul Christopher, responsabile della strategia di investimento globale presso Wells Fargo Investment Institute. Egli definisce l’azione di mercato di lunedì come un rally di sollievo.
I rischi dei dazi restano in primo piano
Ma anche se i mercati festeggiano, gli strategist dicono che è troppo presto per archiviare le preoccupazioni sulle tariffe. Innanzitutto, dazi del 30% sulle merci cinesi potrebbero ancora avere un impatto significativo sul commercio e sulla crescita globale. Equivale alla tariffa del 20% imposta da Trump a febbraio più la tariffa universale aggiuntiva del 10%, spiega Christopher. “Si tratta comunque di una tariffa più alta di quella che avevamo all’inizio dell’anno”, afferma.
“I mercati si stanno entusiasmando troppo presto”, afferma Michael Field, chief European markets strategist di Morningstar. “L’accordo USA-Cina prevede tasse d’importazione del 30% sulle merci cinesi, che potrebbero ancora limitare i flussi commerciali”.
In un discorso tenuto lunedì, il governatore della Federal Reserve Adriana Kugler ha affermato che anche la riduzione delle tariffe potrebbe pesare sulla crescita economica. “Le politiche commerciali sono in evoluzione e probabilmente continueranno a cambiare”, ha dichiarato nel suo intervento. “Tuttavia, sembra probabile che generino effetti economici significativi anche se le tariffe dovessero rimanere vicine ai livelli attualmente annunciati, e l’incertezza associata a queste tariffe ha già generato effetti sull’economia attraverso il front-loading, il sentiment e le aspettative”.
Inoltre, c‘è la prospettiva di negoziati difficili nelle settimane a venire. “Si tratta di una distensione, non di un accordo commerciale”, scrive Jeff Buchbinder, chief equity strategist di LPL Financial. “Resta ancora del lavoro da fare. Una pausa non è permanente”.
Christopher ritiene che gli accordi che lasciano in vigore tariffe significative rallenteranno ulteriormente l’economia. “Quindi sì, oggi c’è un rally di sollievo”, dice. “Ma quanto durerà?”
Aggiunge Lee: “Le imprese di tutte le parti stanno ancora affrontando costi più elevati rispetto all’inizio dell’anno e c’è il timore che, se le trattative dovessero fallire, le tariffe potrebbero essere nuovamente aumentate”.
Cosa significa per gli investitori
Il sentiment del mercato è migliorato notevolmente nell’ultimo mese e le azioni hanno recuperato tutte le perdite subite in seguito all’annuncio delle tariffe del 2 aprile, e non solo.
Ma altre oscillazioni del mercato azionario potrebbero essere all’orizzonte, soprattutto se i negoziati commerciali si riveleranno spinosi. “Le sfide che si prospettano sono certamente quelle di forgiare un accordo duraturo tra gli Stati Uniti e la Cina, il che potrebbe portare a nuove ondate di volatilità”, scrive Ulrike Hoffmann-Burchardi, chief investment officer of global equities di UBS Global Wealth Management. L’esperto ggiunge che rimarranno opportunità per gli investitori in grado di guardare oltre la volatilità e investire in modo selettivo. A suo avviso, le azioni statunitensi sono ancora interessanti.
Dave Sekera, chief US market strategist di Morningstar, sottolinea che i titoli sono ora scambiati appena sotto il fair value, secondo la valutazione Morningstar. Ciò significa che c’è meno spazio per recuperare se il percorso in avanti si rivela accidentato. “A questo punto, il mercato non offre più alcun margine di sicurezza se i negoziati commerciali dovessero fallire, richiedere più tempo di quanto previsto dalla scadenza dei 90 giorni, o se i termini commerciali finali fossero così restrittivi da compromettere l’attività economica e portare a un ampio rallentamento degli utili”, afferma.
Un rally di sollievo come questo (anche se fugace) può anche offrire agli investitori l’opportunità di riequilibrare il portafoglio. Christopher di Wells Fargo Investment Institute consiglia agli investitori di valutare se si sono allontanati dalle loro allocazioni di lungo periodo. “C’è qualcosa che avreste voluto vendere, o che avreste voluto vendere a fine gennaio, se aveste saputo che le tariffe sarebbero state così alte?”. Suggerisce di ridurre le partecipazioni nelle small cap e nei mercati sviluppati ed emergenti, che secondo lui sottoperformeranno nel corso dell’anno. “Riteniamo che le cattive notizie economiche per l’economia internazionale siano solo all’inizio”, afferma, poiché i dazi inizieranno a intaccare la produzione delle fabbriche in Cina e in Europa.
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