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Analisi

La metodologia dei Morningstar Awards

I premi vengono assegnati a livello di categoria di fondi e società di gestione. La selezione è basata su un’analisi quantitativa e una qualitativa.

Morningstar 01/04/2014 | 10:07
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L’obiettivo dei Morningstar Awards è premiare i fondi e le società di gestione che hanno creato valore per gli investitori, realizzando le migliori performance corrette per il rischio, all’interno di una categoria o gruppi di categorie Morningstar, nel corso del 2013 e degli ultimi cinque anni.

Poiché i Morningstar Awards sono annuali, la metodologia enfatizza la performance realizzata dal fondo nel corso dell’ultimo anno solare. Tuttavia, poiché spesso gli investitori hanno usato gli Awards come segnale per sottoscrivere un fondo, la metodologia di selezione messa a punto dal team di Morningstar corregge i risultati dell’ultimo anno analizzando anche la continuià delle performance a tre e cinque anni. 

I fondi, per essere candidabili, devono aver occupato posizioni superiori alla media di categoria per almeno tre anni su cinque: un ulteriore elemento di screening che assicura che gli Awards siano attribuiti a prodotti con ottimi risultati nell’ultimo anno solare e che abbiano dimostrato di confermarli nel tempo senza assumersi rischi ingiustificati.

Tipologie di Awards
Morningstar assegna due tipi di premi: Morningstar Category Awards (attribuiti ai fondi con il migliore rendimento corretto per il rischio all’interno delle diverse categorie - o gruppi di categorie Morningstar – e soggetti a successiva revisione qualitativa) e Morningstar Fund House Awards (assegnati alle società di gestione che hanno riportato i migliori risultati in termini di rischio-rendimento per l’intera gamma di prodotti offerti. Le performance dei singoli fondi sono valutate in relazione alla categoria Morningstar di appartenenza).

Universo dei candidati
Gli Awards sono assegnati all’interno di ogni singolo mercato europeo: per l’Italia sono presi in considerazione solo i fondi registrati nel database di Morningstar e autorizzati alla vendita per il segmento retail. Sono esclusi i fondi assicurativi e i fondi chiusi.

E’ escluso dalla selezione il 10% dei fondi più piccoli in base ai dati di patrimonio risalenti a fine giugno 2013, espresso in euro. Gli uffici locali possono inoltre eliminare i fondi con asset in gestione inferiori ai 10 milioni di euro. Sono infine esclusi i fondi che non hanno fornito a Morningstar i dati completi di portafoglio almeno quattro volte tra l’1 settembre 2012 e il 31 dicembre 2013.

Le categorie
Le categorie azionarie prese in considerazione in Italia sono Azionari Italia large cap, Area euro large cap, Europa large cap, Internazionali large cap, Usa large cap, Paesi Emergenti e Asia-Pacifico. Le obbligazionariesono Governativi euro, Globali, High yield, Diversificati Euro e Paesi emergenti. Infine i bilanciati sono quelli in euro e globali.

Il punteggio
A ogni fondo viene attribuito un punteggio totale, sulla base dei seguenti criteri: l’80% del totale è determinato dal rendimento (dove l’ultimo anno pesa per il 30%, mentre i 3-5 anni pesano per il 50%). Il 20% del punteggio totale è invece riconducibile al livello di rischio. In base a tali ponderazioni, il peso effettivo dell’ultimo anno solare è del 48%, il 2012 e il 2011 pesano per il 18%, il 2012 e il 2009 per l’8%.

Revisione qualitativa
Terminata la fase quantitativa, i cinque fondi con il punteggio più basso per ogni categoria sono oggetto di una revisione qualitativa da parte degli analisti di Morningstar Italy, i quali verificano tra le altre cose che i candidati non abbiano disatteso il proprio obiettivo di investimento, siano omogenei rispetto alla categoria di appartenenza e che abbiano fatto meglio della media di categoria per almeno tre anni su cinque e siano effettivamente accessibili agli investitori italiani.  Inoltre, se uno degli analisti ritiene che le caratteristiche del fondo non consentano di poter realizzare rendimenti superiori alla media in prospettiva, il Comitato di ricerca europeo ne viene informato e prende una decisione sull’eventuale esclusione.

Chi vince tra i fondi
Riceve il Morningstar Award per l’Italia, il fondo con il punteggio più basso all’interno di ogni categoria o gruppo di categorie Morningstar selezionate per il mercato italiano.

Morningstar Fund House Awards
I Morningstar Fund House Awards premiano le società che vendono i loro fondi in Italia e che hanno riportato le migliori performance corrette per il rischio, considerando tutta la gamma di fondi offerti sul mercato locale. I tipi di premi sono: Migliore società di gestione azionaria large (almeno 20 fondi azionari con rating Morningstar e disponibili sul mercato italiano), Migliore società di gestione obbligazionaria large(almeno 15 fondi obbligazionari con rating Morningstar e disponibili sul mercato italiano), Migliore società di gestione azionaria specializzata(almeno 5 fondi azionari, ma non più di 20, con rating Morningstar e disponibili sul mercato italiano), Migliore società di gestione obbligazionaria specializzata(almeno 3 fondi obbligazionari, ma non più di 15, con rating Morningstar e disponibili sul mercato italiano), Migliore società di gestione multi-asset (almeno 5 fondi azionari e obbligazionari, con rating Morningstar e disponibili sul mercato italiano). Sono esclusi dalla valutazione i fondi che non abbiano ancora compiuto i cinque anni di storia, che appartengono a categorie non soggette a Rating o che abbiano perso il rating.

Il punteggio per le società
Per ciascuno dei cinque gruppi viene determinato il Morningstar Risk-Adjusted Return (MRAR) a cinque anni per ciascuna classe di fondi gestito da ogni casa di gestione e il posizionamento in percentile all’interno della categoria. Utilizzando l’MRAR, viene calcolato il posizionamento medio per percentile del fondo utilizzando la media dei percentili di ciascuna classe, quindi è determinato il percentile medio di ciascuna casa di gestione calcolando la media –sempre in base all’MRAR- dei percentili di ciascun fondo. Più basso è il posizionamento in percentile del gruppo, migliore è la sua performance.

Viene effettuato un aggiustamento al punteggio utilizzando una funzione di probabilità per compensare le differenze negli asset in gestione delle società. L’aggiustamento permette di tenere conto del diverso numero di fondi che caratterizza l’offerta di un gruppo rispetto a un altro e rende quindi possibile confrontare i punteggi medi dei vari gruppi.

La voce degli analisti
Gli analisti sottopongono i risultati dello screening quantitativo a un’ulteriore analisi per verificare particolari circostanze che potrebbero far perdere di significato i risultati ottenuti, come ad esempio un cambio di gestori, una sostanziale revisione al rialzo dei profili commissionali o l’acquisizione da parte di un’altra società. Tali revisioni, che devono essere approvate dal capo della ricerca europea di Morningstar, hanno la finalità di evitare che un premio venga assegnato sulla base di performance che si pensa non siano ripetibili in futuro per motivi strutturali.

Società sul podio
Sono premiate le società di gestione con il punteggio più basso all’interno di ciascuna delle cinque categorie individuate. Non sarà assegnato nessun award se la categoria non dovesse presentare almeno tre società eleggibili.

Le informazioni contenute in questo articolo sono esclusivamente a fini educativi e informativi. Non hanno l’obiettivo, né possono essere considerate un invito o incentivo a comprare o vendere un titolo o uno strumento finanziario. Non possono, inoltre, essere viste come una comunicazione che ha lo scopo di persuadere o incitare il lettore a comprare o vendere i titoli citati. I commenti forniti sono l’opinione dell’autore e non devono essere considerati delle raccomandazioni personalizzate. Le informazioni contenute nell’articolo non devono essere utilizzate come la sola fonte per prendere decisioni di investimento.

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Il Morningstar Medalist Rating è l'espressione sintetica della valutazione forward-looking di Morningstar sulle strategie di investimento, attraverso la seguente scala di rating: Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. I Medalist Ratings indicano quali investimenti, secondo Morningstar, potrebbero sovraperformare nel tempo, su base aggiustata per il rischio, un benchmark rilevante o la media di categoria. I prodotti di investimento vengono valutati in base a tre pilastri o Pillar (Persone, Società, Processo) che, combinati a una valutazione del profilo commissionale, determinano il Medalist Rating. Le valutazioni dei singoli pilastri assumono la forma di Basso, Sotto la media, Medio, Sopra la media e Alto. I pilastri possono essere valutati tramite l’analisi qualitativa di un analista (direttamente, quando una strategia è coperta dall'analista, o indirettamente, quando un comparto che non è coperto da analisi riceve il Pillar rating di un veicolo di investimento che ha una relazione con esso) o utilizzando un algoritmo. I comparti vengono ordinati in base alle loro performance attese in gruppi di rating definiti dalla loro categoria Morningstar e dal loro status di strategia attiva o passiva. Quando gli analisti coprono direttamente un veicolo di investimento assegnano i rating dei tre pilastri sulla base della loro valutazione qualitativa, soggetta alla supervisione dell'Analyst Rating Committee, e li monitorano e li rivalutano almeno ogni 14 mesi. Quando i comparti sono coperti indirettamente dagli analisti o tramite algoritmo, i rating vengono assegnati mensilmente. Per informazioni più dettagliate sui rating, inclusa la metodologia, visita il sito qui

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