Temi chiave per i mercati azionari europei nel 3° e 4° trimestre:

• I piani di spesa della Germania stimoleranno l’industria dell’UE.
• Gli investitori si aspettano altri tagli dei tassi.
• In evidenza i titoli dei servizi di pubblica utilità e della difesa.

I titoli azionari europei e britannici hanno superato le loro controparti statunitensi quest’anno, nonostante la sfida della guerra commerciale e l’escalation del conflitto in Medio Oriente.

Alcuni gestori di fondi suggeriscono che la prima metà del 2025 ha segnato una svolta decisiva verso i mercati azionari del continente, un tempo poco amati, accelerata dalla guerra tariffaria globale del presidente Donald Trump. Essi sostengono che la corsa al rialzo dell’Europa riflette una più ampia rotazione dagli asset statunitensi, favorita da tassi d’interesse più bassi, inflazione in calo e miglioramento dei fondamentali economici.

Quali sono le prospettive da qui in poi? Analizziamo i settori e i titoli che potrebbero beneficiare del sentiment positivo degli investitori nei confronti dell’Europa. Inoltre, mentre l’Europa e gli Stati Uniti proseguono i negoziati commerciali, analizziamo anche i rischi che gravano sulle valutazioni azionarie.

Quale sarà il futuro dei titoli europei?

La prima domanda per gli investitori è se il terzo e il quarto trimestre vedranno una continuazione delle tendenze della prima metà del 2025, che includono un euro in crescita, un’impennata dei titoli della difesa e un aumento degli indici europei.

Malcolm McPartlin, gestore di Aegon Global Sustainable Equity, ritiene che la corsa al rialzo delle azioni europee abbia ancora lo slancio per proseguire nella seconda metà del 2025.

La corsa positiva, a suo avviso, è alimentata da un mix di fattori strutturali: Le riforme fiscali della Germania, l’aumento dei bilanci della difesa in tutto il continente nell’ambito dell’impegno della NATO e il periodo di stabilità delle obbligazioni britanniche.

“Improvvisamente, l’Europa sembra la scommessa più sicura. Può durare? Gli Stati Uniti sono ancora in testa all’innovazione, ma con i dazi che mordono e le valutazioni che si allungano, la rinascita dell’azionario europeo potrebbe avere ancora gamba”, afferma McPartlin.

Quali sono i titoli e i settori europei da tenere d’occhio?

Ben Kumar, responsabile della ricerca azionaria di 7IM, privilegia le mid-cap europee, fonte di vantaggio competitivo per il continente, perché si tratta di “aziende tradizionali che producono beni del mondo reale”. A suo avviso, questi settori beneficiano della fluidità del mercato del lavoro europeo, ma sono stati poco apprezzati dagli investitori. Aggiunge che ora c’è molto interesse da parte dei gestori di fondi per questo settore.

Kumar è anche rialzista nei confronti dei servizi di pubblica utilità globali, che a suo avviso offriranno forti rendimenti nel corso dell’anno.

Tra le sue scelte principali c’è la spagnola Iberdrola IBE, che sta stringendo accordi con le magnifiche sette aziende tecnologiche per alimentare le loro attività. Inoltre, sostiene National Grid NG, citando la posizione dominante dell’azienda britannica nel mercato statunitense.

Le azioni Rolls-Royce possono continuare a salire?

Kathleen Brooks, research director di XTB UK, è entusiasta delle large cap britanniche. Si aspetta che registrino guadagni nel secondo semestre, anche se avverte che potrebbe verificarsi un piccolo declassamento delle aspettative sugli utili a causa della recente forza della sterlina rispetto al dollaro.

Brooks vede un particolare rialzo nei titoli della difesa e dei beni di consumo discrezionali del Regno Unito.

“Il potenziale di rendimento per gli azionisti è elevato per il settore [della difesa] e ci aspettiamo che la domanda rimanga elevata, il che rafforzerà i ricavi nei prossimi mesi”.

Nonostante i forti guadagni registrati quest’anno, Rolls-Royce RR. e BAE Systems BA. sono tra le sue migliori scelte. Anche Rolls-Royce è nel mirino di Kumar di 7IM. Kumar ritiene che il mercato stia sottovalutando la sua attività nel settore dei reattori nucleari, per la quale si è recentemente aggiudicato un contratto con il governo britannico, e sopravvalutando la domanda per i suoi motori a reazione. A suo avviso, nella seconda metà dell’anno il mercato potrebbe rendersi conto della capacità nucleare di Rolls-Royce nella sua valutazione. Rolls-Royce è stato il maggior contributore ai guadagni dell’indice Morningstar UK nel secondo trimestre del 2025, secondo i dati Morningstar Direct.

Le prospettive per i tassi di interesse

C’è una divergenza tra la politica monetaria del Regno Unito e quella dell’eurozona: la Banca Centrale Europea ha tagliato quattro volte quest’anno, mentre la Banca d’Inghilterra ha tagliato due volte. Al 4,25%, i tassi di interesse di riferimento nel Regno Unito sono più che doppi rispetto a quelli dell’eurozona.

Alcuni osservatori di mercato concordano sul fatto che la Banca Centrale Europea si stia avvicinando alla fine del suo ciclo di riduzione dei tassi, ma sono anche divisi sul fatto che quest’anno seguiranno uno o due ulteriori tagli e sulla loro rapidità.

Il taglio di giugno è stato l’ottavo dall’inizio del ciclo di allentamento, durante il quale la BCE ha dimezzato il tasso di riferimento dal 4% al 2%.

Con l’inflazione dell’eurozona di nuovo in linea con l’obiettivo del 2% e il costo dei prestiti in calo, molti analisti ritengono che la BCE possa essere vicina al suo tasso terminale o neutrale, ovvero al livello in cui la politica monetaria non stimola né limita l’economia.

Markus Hansen, co-portfolio manager del Vontobel European Equity Fund, si aspetta che la BCE effettui un altro paio di tagli dei tassi, dato che l’inflazione continua a scendere. Gli ultimi dati Eurostat mostrano che l’aumento dell’IPC annuo è del 2%, al livello dell’obiettivo della BCE. Nel Regno Unito, a maggio l’IPC è aumentato del 3,4% su base annua.

Quale sarà il prossimo passo della Banca d’Inghilterra?

I prezzi di mercato suggeriscono due tagli dei tassi di interesse da parte della Banca d’Inghilterra quest’anno, ma l’inflazione è superiore all’obiettivo. La Banca afferma che “un approccio graduale e attento” all’allentamento della politica monetaria rimane la strada preferita.

Secondo le prospettive di metà anno di Goldman Sachs, i prezzi di mercato “attualmente sottovalutano l’entità del futuro allentamento da parte della Banca d’Inghilterra”, fissando il “tasso terminale” al 3,25%, un punto percentuale al di sotto del livello attuale.

I tagli dei tassi di interesse tendono a sostenere i mercati azionari perché il costo dei prestiti diminuisce per le aziende e i consumatori, stimolando l’economia.

Le guerre commerciali globali sono ancora in corso

Il 17 giugno il Presidente della BCE Christine Lagarde ha illustrato i rischi potenziali per la futura prosperità dell’Europa in un discorso:

“Stiamo assistendo a un profondo cambiamento nell’ordine globale: i mercati aperti e le regole multilaterali si stanno frammentando e anche il ruolo dominante del dollaro USA, pietra angolare del sistema, non è più certo.

“Il protezionismo, il pensiero a somma zero e i giochi di potere bilaterali stanno prendendo il loro posto. L’incertezza sta danneggiando l’economia europea, che è profondamente integrata nel sistema commerciale globale, con 30 milioni di posti di lavoro in gioco”.

Come per la politica monetaria, anche sul commercio c’è una frattura tra Regno Unito ed Europa. Il Regno Unito ha stipulato un accordo preferenziale con gli Stati Uniti, i cui termini sono entrati in vigore il 30 giugno: Le case automobilistiche britanniche, come Jaguar Land Rover, possono esportare negli Stati Uniti con una tariffa del 10%, mentre le aziende aerospaziali godono di una tariffa dello 0% per le esportazioni verso gli Stati Uniti.

L’UE si trova in condizioni meno favorevoli, con un’aliquota tariffaria standard del 25%: la pausa sulle tariffe del 2 aprile scade la prossima settimana, il 9 luglio, e il Presidente Donald Trump ha minacciato il continente di imporre un’aliquota tariffaria del 50% se non si raggiunge un accordo entro tale data.

Hansen di Vontobel Asset Management è fiducioso che si possa giungere a un accordo, con la possibilità di un “tira e molla” tra gli operatori che probabilmente spaventerà il mercato fino al raggiungimento di un accordo.

Guardando al futuro, Hansen osserva che le previsioni indicano una crescita del PIL dell’eurozona prossima alla parità con quella degli Stati Uniti entro il 2026. Hansen osserva inoltre che, mentre il Regno Unito continua a lottare con una crescita lenta, una spesa governativa mirata in settori chiave come l’edilizia abitativa potrebbe fornire una spinta economica di cui c’è grande bisogno.

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