Punti chiave:

• A giugno i prezzi al consumo nell’eurozona sono aumentati del 2,0% su base annua.
• Inflazione core invariata al 2,3%.
• La BCE dovrebbe mantenere i tassi fermi il 24 luglio.

I prezzi al consumo nell’eurozona sono aumentati leggermente al 2,0% su base annua a giugno, secondo la stima flash di Eurostat, in aumento rispetto alla lettura di maggio dell’1,9% e in linea con le aspettative.

L’inflazione core, che indica i prezzi senza componenti volatili come i costi energetici e alimentari, è aumentata del 2,3% su base annua a giugno, in linea con maggio e in calo rispetto al 2,7% di aprile.

“Come anticipato, l’inflazione europea si è attestata in linea con il livello previsto dalla Banca Centrale Europea. Sebbene le trattative commerciali con gli Stati Uniti siano in agguato, l’inflazione in Europa sembra per ora sotto controllo, il che dovrebbe tranquillizzare i mercati azionari”, afferma Michael Field, chief European market strategist di Morningstar.

Inflazione dei servizi in aumento

Secondo le stime di Eurostat, i servizi dovrebbero essere aumentati del 3,3% su base annua a giugno, più del 3,2% di maggio. I prezzi di cibo, alcol e tabacco, invece, dovrebbero essere saliti del 3,1%, rispetto al 3,2% di maggio, mentre i beni industriali non energetici dovrebbero essere aumentati dello 0,5%, rispetto allo 0,6% di maggio.

I prezzi dell’energia, invece, sono previsti in calo del 2,7%, rispetto al calo del 3,6% di maggio. Una breve impennata dei prezzi del petrolio in seguito ai combattimenti tra Israele e Iran si è rapidamente attenuata.

Secondo Riccardo Marcelli Fabiani, economista capo di Oxford Economics, i dati di giugno suggeriscono che la disinflazione nell’eurozona probabilmente continuerà.

“L’apprezzamento dell’euro comporterà una riduzione dei costi delle importazioni. E soprattutto, l’inflazione dei servizi prodotti internamente continuerà a diminuire grazie alla riduzione della crescita dei salari”, aggiunge Fabiani.

Felix Feather, economista di Aberdeen Investments, è d’accordo: “L’inflazione probabilmente scenderà al di sotto dell’obiettivo da qui in poi, dati i prezzi relativamente bassi del petrolio, la forza dell’euro e la tiepida domanda interna”.

Secondo Martin Wolburg, economista senior di Generali Investments, “la ragione principale del rimbalzo di giugno è stata una minore disinflazione dovuta ai prezzi dell’energia, aumentati per motivi geopolitici nell’ultimo mese”.

“Al di là dei dati odierni, indicatori chiave come la crescita dei salari ci hanno indotto a prevedere che l’inflazione sottostante si assesti stabilmente su un percorso coerente con l’obiettivo del 2% della BCE”, aggiunge.

La BCE taglierà i tassi a luglio?

La prossima riunione di politica monetaria della Banca Centrale Europea si terrà il 24 luglio e i mercati prevedono una pausa del ciclo di allentamento. Il 5 giugno la BCE ha ridotto il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base, portandolo al 2,00%. Si è trattato dell’ottavo taglio dall’inizio del ciclo di allentamento un anno prima. In totale, la BCE ha dimezzato il suo tasso di riferimento dal 4% al 2% in poco più di un anno. Ora rimangono solo quattro riunioni di politica monetaria programmate nel 2025.

Secondo Field di Morningstar, questo basso livello di inflazione toglie della pressione sulla BCE, che potrebbe essere già vicina alla meta finale di questo ciclo di riduzione dei tassi. Dopo un periodo di politica monetaria dovish, i mercati azionari hanno ancora un modesto margine di rialzo dopo l’ultimo rally.

L’economista di Oxford Economics Fabiani afferma che la banca centrale “probabilmente si fermerà a luglio per valutare i dati in arrivo, diffidando dell’elevata incertezza. Ma il tiepido slancio della crescita dovrebbe pesare sulle pressioni sui prezzi dal lato della domanda e portare a un taglio nel terzo trimestre”.

Feather di Aberdeen prevede inoltre che la BCE taglierà nuovamente i tassi quest’anno, anche se i rischi legati a questa previsione rimangono. “Nel medio termine, l’espansione fiscale dovuta alla spesa per la difesa e le infrastrutture dovrebbe avere un effetto leggermente inflazionistico”, afferma. “La BCE sarà quindi riluttante a tagliare in modo aggressivo, il che significa che è probabile una posizione solo modestamente accomodante”.

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