Le occasioni di investimento in Cina

Sinopharm e Cina Shenhua hanno un vantaggio competitivo e sono scambiate a tassi di sconto generosi rispetto al fair value.  

Francesco Lavecchia 28/07/2020 | 12:33

Sinopharm è il più grande distributore di farmaci in Cina (business che conta per il 79% del suo giro d’affari complessivo), ha recentemente acquisito anche un'attività di distribuzione di dispositivi medici, che ora rappresenta il 16% del fatturato e possiede la più grande catena di farmacie al dettaglio in Cina.

Sinopharm più forte grazie al consolidamento del settore 
Gli analisti di Morningstar riconoscono al gruppo un Economic moat nella misura di medio per via di un vantaggio di costo rispetto ai competitor (costruito sull’ampiezza della sua rete di distribuzione) e del forte potere contrattuale che riesce ad esercitare nei confronti dei clienti. “Sinopharm è l’unico operatore del settore il cui network si estende per tutta la nazione. Inoltre, grazie ai suoi centri di stoccaggio, riesce a gestire il business a costi più bassi rispetto a quelli dei competitor”, dice Jay Lee, analista azionario di Morningstar. “Sinopharm è una società controllata dallo stato ed è ben posizionata per approfittare del consolidamento nell’industria della distribuzione dei farmaci voluta dal Governo, che nei prossimi 5/10 anni intende concentrare l’intero mercato nelle mani dei primi tre operatori nazionali. Recentemente il settore è cresciuto più velocemente del Pil e ci aspettiamo che in futuro si espanda ancora più rapidamente per effetto dell’urbanizzazione del paese, del progressivo invecchiamento della popolazione e dell’aumento della classe media. Il segmento della catena di farmacie è quello che presenta i margini di profitto più bassi, ma ha un'importanza strategica nel lungo periodo dato che le farmacie e le piattaforme online sono destinate in Cina a sostituire gli ospedali come principale distributore di farmaci”.

Gli analisti prevedono per i prossimi cinque anni una crescita media dei ricavi del 7,6% e un margine operativo inferiore al 3%. Il titolo ha ceduto quasi il 40% da inizio anno (al 24/07/2020 in euro) e ora è scontato del 37% rispetto al fair value di 29,5 dollari di Hong Kong (report aggiornato al 5 maggio 2020).

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Nome TitoloPrezzoCambio (%)Morningstar Rating
China Shenhua Energy Co Ltd Class H13,64 HKD-2,57
Sinopharm Group Co Ltd H18,48 HKD0,33

Info autore

Francesco Lavecchia

Francesco Lavecchia  è Research Editor di Morningstar in Italia

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