Utility europee, dov’è la cedola sicura?

Gli analisti di Morningstar dividono le società del comparto in tre gruppi in base alla loro capacità di continuare a pagare il dividendo anche nei prossimi anni. RWE ed Enel, dicono, sono le migliori idee di investimento tra quelle che garantiscono una maggiore continuità nei pagamenti agli azionisti.

Francesco Lavecchia 23/06/2020 | 11:30

Buone, brutte e cattive: queste sono le tre categorie in cui gli analisti di Morningstar hanno diviso le utility europee in base alla loro capacità di continuare a distribuire la cedola anche nei prossimi anni.

Figura 1: Le Belle, le Brutte e le Cattive tra le utility europee
utility europee, dividend yiled

Enel è il miglior compromesso tra yield, crescita della cedola e valore
Le “buone” sono quelle che hanno confermato la loro cedola nonostante le minacce della pandemia al loro business. Si tratta di società con una forte stabilità finanziaria, per le quali il dividendo è coperto dai flussi di cassa e da una crescita degli utili superiore a quella del dividendo stesso. Rientrano in questo gruppo Naturgy, RWE, Red Electrica, Endesa, Enel, E.On, Orsted, Iberdrola, EDP. In ottica dividendo, dicono gli analisti, l’italiana Enel offre la miglior combinazione di yield, crescita della cedola e valutazione di mercato. “I flussi di cassa dell’azienda coprono i pagamenti a favore degli azionisti fino al 2022 e la crescita del dividendo è in linea con la quella dell'utile per azione (6%) attesa fino al 2024. Inoltre, il titolo ha garantito uno yield medio del 4,8% nel periodo tra il 2019 e il 2021 (se si considera anche quello atteso nel prossimo anno) e al momento è scambiato a un rapporto Prezzo/Fair value di 1,10”, dice Tancrede Fulop, analista azionario di Morningstar (report aggiornato al 17 giugno 2020). “Le utility scambiate ai prezzi più vantaggiosi sono RWE e Naturgy, scontate rispettivamente del 10% e del 25% rispetto al fair value, ma nel caso della seconda ci aspettiamo che il management decida di tagliare la cedola nei prossimi tre anni. L’azienda, infatti, ha premiato gli azionisti con una politica di dividendo molto generosa ma a nostro avviso la necessità di ridurre l’indebitamento e di destinare capitale ai nuovi investimenti indurrà i vertici a una inversione di rotta” (report aggiornati al 17 giugno 2020).

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Francesco Lavecchia

Francesco Lavecchia  è Research Editor di Morningstar in Italia

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